炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
来源：AI蓝媒汇
作者 | 封华
编辑 | 魏晓
央视春晚的关注度，依旧无人能及，科技企业们纷纷不愿错过今年春晚。
这届春节，最忙的当属机器人。宇树科技为“机器人合作伙伴”、银河通用为“指定具身大模型机器人”、魔法原子为“智能机器人战略合作伙伴”、追觅科技为“智能科技生态战略合作伙伴”等等
登上春晚之后，各家企业的品牌影响力或将更上一个高度。
这时不禁要问，曾经风光无限的“扫地茅”石头科技去哪了？为何没有挤入这场品牌流量狂欢？
石头科技正面临更紧迫的任务，其在今年初第二次冲击在港股上市，试图讲述新的故事。
然而，石头科技早已不复往日辉煌的光景。
2021年石头科技最高价一度飙至1494.99元/股，市值逼近千亿，成为A股仅次于茅台的第二高价股，一度被称为“扫地茅”。
但截至今年2月11日收盘，其总市值只剩394亿元，缩水超5成。
石头科技尝试寻求第二增长曲线，曾切入洗衣机领域，昌敬也投身于新能源造车事业，但都没有起色。
登陆港股，石头科技不仅需要筹措新的弹药，还需要讲述一个值得畅想的新故事。关键在于，石头科技的试错机会，还有多少。
32亿元营销，不如上个春晚
当前的石头科技，正处于一个关键期。
虽然在全球扫地机器人的赛道里，石头科技成绩斐然。据其港股招股书，石头科技在2024年成绩斐然，拿下全球GMV、销量市占率第一。
不过进入2025年后，头部品牌在中国市场的份额争夺越来越胶着。
据奥维云网数据，2025年上半年，中国扫地机器人线上总销量达231.93万台，同比增长 45.98%。科沃斯以24.8%的线上市占率领跑，石头科技则以23.69%位居第二，小米、云鲸、追觅紧随其后，彼此差距仅数个百分点。
新的变量也在不断进入赛场。2025年，大疆发布ROMO系列扫地机器人，要将其在视觉感知与路径规划上的技术积累，迁移至家庭清洁场景。
还有美的、海尔等传统家电巨头，凭着线下渠道和供应链优势，从低端市场切入扫地机器人市场。对于这些传统家电巨头来讲，扫地机器人只是智能家居的一块拼图，有的是资本砸钱血拼。
美的董事长方洪波就曾说道，“我们做得再差、亏损，也会一直在做。因为我们有能力、有实力，亏就亏，卷到最后看看怎么样。”
无论怎么卷，产品体验是第一位的，但目前的扫地机器人，还未能完全契合消费者心意。
一位上海的消费者称：“使用石头科技P20 Ultra扫地机器人四个月，只用于吸尘吸毛和拖地面，没有难清理的脏污，但机器行动速度很慢，经常撞踢脚线，路线和脏污识别也很混乱。而且，还频繁报错误2，售后还说没发现问题。”最终将耗材全换一遍，机器才有所好转。
新入局者，正在持续加剧市场竞争。而向来极为依赖营销的石头科技，却陷入了增收不增利的漩涡。
2025年前三季度，石头科技营收突破120亿元，同比增长72%；归母净利润则同比下降了近三成。而且，同期石头科技经营活动产生的现金流净额为-10.6亿元，这是自2020年以来，首次出现经营现金流转负。
究其原因，石头科技被高昂的销售费用所拖累。
2024年时，这一问题就已显现。当年石头科技销售费用高达29.67亿元，同比激增73.23%，增幅接近营收增速的两倍。
进入2025年，这一趋势有增无减。前三季度，销售费用同比激增103%至31.8亿元。同时，石头科技的销售毛利率，从2023年的55.13%，逐步下滑至2025年三季度的43.73%，走入了“量增价跌”的态势。
石头科技依托营销驱动营收增长，不仅吞噬了利润，市场声量还越来越小。这意味着，石头科技花钱效率比较低。
怎么才能高？上春晚就是个很取巧又有效的选择。
消费电子产品，要人记住很重要。春晚作为中国收视率最高的电视节目，覆盖广，具有权威性、公信力等主流价值，赞助春晚不是一次简单的“广告投放”，而是一场国家级流量与品牌势能的集中释放。
追觅在创始人俞浩的“癫狂”发言下，引来不少质疑，但高调赞助春晚后，为公司品牌形象拉回了不少好感。
苏商银行特约研究员武泽伟对AI蓝媒汇分析称：“追觅通过春晚赞助，能快速提升品牌知名度，触达更广泛的大众消费群体，尤其有助于下沉市场渗透。这种高举高打的营销方式适合追求规模扩张、需要快速建立大众认知的品牌。”
在冲刺港股上市的关头，如果石头科技砸钱上春晚，无疑是一支强心剂，能够为港股上市后的价值重估增添信心。
昌敬也啥都想要
为什么没有搭上春晚，一个原因或许是，昌敬的心思早就不在石头科技上了。
昌敬和俞浩至少有一个共识——扫地机器人的赛道太小了。2024年全球扫地机器人行业仅有百亿美元规模，远不如智能家居整体千亿美元的规模，弱于前景广阔的机器人行业相比，更是小巫见大巫。
狭小的市场空间，装不下昌敬的野心。
石头科技智能扫地机器人及相关配件业务的营收占比，高达90%。而当单一核心产品不再具备足够的利润弹性，公司寄希望于第二增长曲线寻求增量。
石头科技自2023年进入洗衣机赛道，推出主打分子筛低温烘干技术的洗烘套装，高端型号售价达到1.5万元。
不过，2025年，市场传出其洗衣机事业部出现人员调整的消息，涉及南京、深圳的产品项目组、供应链团队和出海等多业务线。
更大的坎，在于造车。
新能源车浪潮如火如荼之时，昌敬也心痒难耐，直言：“我需要另外一个梦想来支撑我的驱动力和目标感。”
“投资人说一起造车的时候，我好像一瞬间被点燃了。”在一次专访里提到造车时，昌敬像个童心未泯的大男孩。
2021年1月，昌敬联合威马汽车前CTO闫枫“二次创业”，在上海注册成立洛轲智能科技有限公司，推出极石汽车。
然而重金押注的造车项目，同样未能掀起多大水花。
极石01自2023年发布以来，月销量常在几百辆区间波动，直到2025年3月份，才终于突破了千辆以上。
2025全年，极石汽车共交付了15318辆，同比增长近3倍，12月单月交付2528台。销量虽有所好转，但在汽车品牌动辄月交付量破万的今天，极石的成绩实属“吊车尾”。
广州眺远营销咨询有限公司高管高承飞认为：“像石头科技这样的细分领域龙头进行跨界扩张，难逃‘能力圈陷阱’。例如技术迁移幻觉，扫地机的算法优势无法平移至汽车等重供应链、重安全标准的领域。而且创始人精力分散至造车，上市公司经营难免受到影响，而资本市场对‘第二曲线’的耐心，终究是有限的。”
多元化尝试接连不利，对于港股上市而言，不是个好消息。所幸，石头科技还有具身智能的故事可以讲。
2025年的CES（国际消费类电子产品展览会）上，石头科技展示了一款搭载可伸缩机械臂的扫地机器人，能够在清扫过程中拾取散落的小障碍，而不只是被动绕开。这意味着，其扫地机器人具备了初级的主动交互能力。
今年的CES上，石头科技又掏出了新东西。名为G-Rover的最新扫地机器人配备了“轮腿结构”，能够通过两侧轮腿组合，实现上下楼梯、跨越门槛等复杂动作的同时，完成清扫任务。
虽然这款产品，在CES现场演示中意外摔倒，但背后的趋势不言而喻——扫地机器人正在从“地面清洁工具”向“空间移动机器人”进化。
机器人的故事，显然比清洁工具更性感。
新的产品形态，意味着更高昂的成本、更复杂的技术和更激烈的竞争。石头科技从具有优势的红海市场，跨入了对手更强大的蓝海市场。
但从过往几次跨界尝试来看，石头科技并不能保证复制在扫地机器人领域的优势。
赴港上市只是石头科技长期发展中的一个节点，在AI、机器人迅猛发展的当下，石头科技将面临更高强度的市场审视。或许，真正的考验，才刚刚开始。
海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
责任编辑：杨红卜
51配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
沪深京行情 实时轮播
热点资讯
